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在此三年五載，半導體芯片行業掀起了資本狂潮。
最近，另一家半導體大公司撞上了科學創造板。 7月7日，格科半導體(上海)總公司GalaxyCore Inc (簡稱格科微)科學創板的發售申請被受理。 科創板將迎來繼華潤微、九號智能、中芯國際之后的第四家海外企業。
此次上市，格式微項目工程募集了69億6千萬元，這筆募捐規?，F在在科學創板掛號處企業中排名第四，僅次于中心國際、中國通號和鐵元素建重工。
格科微機成立于2003年，主要產品為CMOS圖像傳感器(CMOS Image sensor，簡稱“CIS”)和顯視器驅動芯片。 公司采用Fabless模式，主要以研發、設置、銷售為重點。 此次募捐主要是自制部分12英寸BSI晶圓的背光生產線、12英寸晶圓制造中的導線和部分OCF制造和背光切割線，轉換為Fab-Lite (輕晶圓工廠)模式。
根據股票征集書，格科微收入持續增加，產品主要集中在中低端市場，盈利性需要改善，公司目前有負債和庫存高的企業等風險。 對于下一階段的變革，自建生產流水線前期投入資金龐大，周期長，公司的收益能力更受到壓力。
7月以來，海港上市的中核國際、紫光國微股票價格瘋狂，a股另一個CIS先頭韋爾股票市場價格已突破2千億元，a股半導體企業市場價格刷新。 格科微有可能成為第二大威爾股嗎？
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收益在持續增加
紅杉系已經清倉
CIS芯片是各種消費產業通用相機內的重要零配件。 目前，全球CIS傳感器的前三甲供應商為三星、索尼、豪威技術(已被韋爾股份收購)，掌門人兩家公司均占全球CIS傳感器市場的7、8成份額。
格科微是目前國內CIS傳感器領域的重要玩家之一。
格科微型創業者趙立新畢業于清華高等院校，創業前曾在新加坡專利半導體公司、美國ESS公司、UT斯達康擔任高端感光器件技術工程師。 2013年從美國回國后，趙新在高中的同級生200萬美元的啟動資金支持下，開始了半導體創業。
格科微型從計算機通用相機中星空衛視，2007年開始進軍大哥大領域的2012年，公司實現了顯示驅動芯片的批量生產的2014年，在中國急速成長的大哥大浪潮中，公司的CIS芯片的商品發貨量超過9.4億個，LCD驅動芯片的商品發貨量超過1億個現在，其客戶包括三星、小米、OPPO、vivo、傳音等。
根據FrostSullivan的數據，根據商品發貨量的統計，2019年格科微實現了13.1億個CIS傳感器的商品發貨，占世界20.7%的市場份額，根據位于行業第二位的銷貨收入統計，2019年的CIS傳感器的銷售額為31 關于顯視器驅動芯片，2019年格科微型以4.2億個LCD驅動芯片的商品發貨量在中國市場的供應商中排名第二，占中國市場商品發貨量的9.6%。
這些個給公司帶來了好的收入： 2017年至2019年，格科微收入分別為19.67億元、21.93億元、36.9億元，年平均復合增長率為36.97%； 2020年Q1這一數據為12億4800萬元。
資料來源：股票招聘書
從收入結構來看，格科大部分收入來自于CIS傳感器： 2017年至2019年，CIS傳感器為公司提供了8成以上的收入，2020年Q1的比例更高達92%。 公司的另一個收入來源是車手芯片。
格拉夫來源：股票招股書
但是，格科微上海和福摩薩芯片設訂公司的硅創電子現在有很多專利糾紛，產品收入在2017年到2020年的Q1公司收益中分別達到9.93%、10.35%、4.87%和3%。 根據股票征集書，糾紛敗訴的話，格科微上?！耙笸Ｖ构鑴撾娮拥暮芏喟l明專利權侵害”，影響公司的收益狀況。
作為國產CIS的掌門人，格科微走來走去，背后設立了紅杉系、華登、上海橙原、杭州芯正微等多個著名的投資機構。 其中紅杉類現已清倉，國家大基金、三星、TCL集團、小米科技等選擇在公司IPO前進。
紅杉類的格科微型投資于2006年，融資后紅杉的股票持有率為9.38%。 2019年8月，格科微同意以每股2.006美元的價格回購股票，紅杉類的資金提供者基于自己的商業安排，以股票回購方式撤走庫存，減持股票達到約5447萬美元。
2020年3月，格科微進行A-2回合融資，以每股2.8美元的價格向上海橙原、杭州芯正微、小米長江、集源集芯、拉薩溫天下、深圳TCL、中華登、HUAHONG、SVIC等20名投資者發行了合訂6904。
其中，集源集芯股為0.64%，背后最大的鐘點工納為國家大基金——小米長江持有股0.95%； 華登美元基金持股5.64%； 上海橙原保有股份2.26%； 中華登持股1.13%； 上海華虹的全資子公司深圳TCL和黃宏達分別為0.48%和0.56%，上海市國資委員會是實際的支配者。
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對盈利性施加壓力
庫存和負債累累的企業
大哥大是CMOS圖像傳感器的主要應用領域。 根據FrostSullivan的統一修訂，2019年來自大哥大的CIS銷售額占世界銷售額的73%。 大哥大市場的發展極大地決定了CMOS圖像傳感器的需求空間。
在過去的10年里，斯瑪特手機爆炸式增長，IC集成電路產業迎來了發展的機遇。 在大哥大市場跑跑馬場幾乎是國內芯片企業成長的必由之路。 趙新在面談法斷言“半導體公司，大哥大贏了就贏，大哥大輸了就輸。”
對于格科微觀來說，體量大的大哥大市場始終是戰略要點。 趙新在2019年的面談法、中低端產品、格科微會堅守自各兒大哥大市場陣地的中高端產品、格科會和CIS傳感器業界內的IDM巨頭(索尼、三星、海克力士)合作，滿足中國市場的需要。
在大哥大領域，格科微的CIS芯片有著非常大的商品發貨量，產品主要集中在競爭激烈的中低端市場和低像素區域，這里三年五載的收入迅速增加，但凈收益不高： 2017年到2019年，其歸母凈收益分別是-871.7萬元、5億元和3億元2020年1-3月，凈收益為1.97億元。
結果表明，其毛利率水平也遠低于行業平均水平和比較公司水平： 2017年至2020年Q1，格科微綜合毛利率分別為20%、22.9%、26%、29.4%； 2020年Q1，它分別比公司的韋爾股票、兆易創新、匯頂科技和卓勝微的總利潤率約為32%、41%、50%和52.7%，行業平均總利潤約為45.2%。
格拉夫來源：股票招股書
在研究開發方面，截止到2020年3月31日，公司擁有249名研究開發者，約占員工人數的4成。 2017-2019年和2020年的Q1，研發費率分別為約12.66%、9.83%、9.68%、5.4%，低于行業平均的9.44%、12.66%、12.62%、17.5%
資料來源：股票招聘書
此外，正如格科微在股票招聘書中指出的那樣，公司的主要風險是主要產品應用于大哥大等移動終端，免不得宏觀經濟變動的影響。
近兩年來，隨著缺乏創新力、世界經濟下滑，斯瑪特手機進入庫存時代，世界商品發貨量略有召回。 根據FrostSullivan的統一修訂，全球斯瑪特手機的商品發貨量將在2012年至2015年的爆炸期實現25.6%的年平均復合增長率，之后市場增速減緩，預計2020年全球商品發貨量將從2016年的14.7億部下降到12億部。
斯瑪特手機產業增長面臨困境，格科微的財務報表中反映出，主要出現在公司庫存高的企業，以及高額利息負債、還款壓力、經營高速緩存區流程欠佳等各種問題上。
2017年至2020年Q1，格科微庫存分別為6.6億元、9億元、11.8億元和15.5億元，經營活動的高速緩存區流動凈額約為-2.7億元、-1.7億元、3.5億元和-3.3億元，應收賬款分別為2.4億元和2.8億元
尋找新的利益，增強自我造血能力，這對于現在的格科微來說是必要的。
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變革困難
近年來，為了進一步擴大市場和改善利潤，格科微機一方面嘗試向高端和高像素的CIS傳感器發展，另一方面也嘗試通過自制生產線向Fab-Lite (輕晶片工廠)模型轉變。
2020年3月，格科微宣布將在上海臨港新領域投資建設12英寸cisIC集成電路特色技術研發和產業化項目，該項目工程將于7月7日開工，預計達到22億美元。 預計項目工程分兩期建成，2021年建成第一期，投產后的生產能力將達到每月6萬片。
這是格科微計劃向Fab-Lite (輕晶圓工廠)模式進而向IDM模式轉換的重要動作。
現在世界掌門人2的CIS大型索尼和三星都采用了IDM模式。 芯片產業鏈長度可分為設置修訂、制造、封裝測試等環節。 IDM模式是指企業獨自完成這些個的所有環節，對企業資金和技術能力要求很高；Fab-Lite模式是指企業將部分標準化生產環節委托給外包，但自主完成部分特殊工藝，如芯片制造。
到目前為止，在Fabless模式下，由于全球滿足其技術和生產要求的晶片制造和封裝測試供應商數量較少，因此格科微對一些上游供應商的依賴性較強： 2017年到2019年，公司從5個主要供應商購買的金額占購買總額
這意味著如果出現不利于這些個供應商業務經營的變化、生產能力受到限制、合作關系緊張、晶圓市場價格、外協加工價格大幅上升，則可能對公司的商品發貨造成不良影響。
自制生產線，可以讓格式微計算機更好地特羅爾自各兒的生產能力，也是“冒險”。 從過去5年內資企業進行芯片制造的經驗來看，芯片制造從工廠建設、流程芯片(即貫通生產流水線、進行試生產)、生產能力的爬坡到最后的商業化，投資金額常常以百億開始。 在龐大的資金壓力下，制造項目工程的開工因資金短缺等各種問題停止的情況也不少。 比如，迄今德淮450億元項目工程，南京德科查詢密碼175億元項目工程都面臨難產。
現在，在格科微型手機的資金儲備中，完成完整的Fab生產流水線是不容易的。 據股票征集書介紹，公司擬發行的69.6億元中，63.76億元將投資12英寸cisIC集成電路特色技術的研發與產業化項目。 從項目工程的完成來說，這筆費用可能還不是一盞茶。
另外，晶片制造商、芯片密封制造商的生產能力建設、生產流水線調整需要較長的周期：通常芯片制造的建設時間通常需要2年到3年，從建設完成到流程圖大約需要1年，從生產能力的上坡到商業化批量生產還需要很長時間，運營時間在10年以上這意味著未來的相對有日子、企業效益可能會受到壓力。
對于格式微來說，除了上述諸問題之外，還需要解決與三星和中心國際等上流電池制造商的關系如何協調等產業鏈問題。
各種問題表明，造血能力較弱時，格科微觀向芯片制造轉變的途徑同樣具有挑戰性。
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